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　　2026年端侧业务增长趋势将优于2025年，市场增量约50%时公司有望实现75%增长。数据中心AI算力业务弹性最大，端侧消费电子明年下半年将加速发展。公司凭借系统架构理解与垂直整合能力，在AI算力、CPC、448G等领域赢得客户信任。收购Leoni后运营改善超预期，多地工厂协同优化，客户认可度提升，新项目定点增加。WSD与ACS业务通过内外协同推动成长，已与日系Tier1合作并在北非建厂。Leoni改善进度比原计划至少提前一年。公司将聚焦传感器、光学、声学、散热及软件能力，应对AI终端智能化趋势。供应链采用多策略柔性化管理模式。CPC方案有望成为行业重要选择。

　　调研纪要：截至10月30日，珀莱雅主品牌位居天猫、抖音美妆榜首，彩棠在多平台位列国货前列，OR洗护增速翻倍。天猫价格敏感度提升，高端线增长良好；抖音通过内容直播增强用户粘性。银管防晒、源力系列大单品表现突出，坚持“新品拓增量、大单品固基本”策略。OR因定位升级、全场景布局实现高增长，未来深耕防脱与头皮愈养。彩棠底妆成增长引擎，原色波塔稳步提升。新CMO推动品牌三维升级，注重实效与三大基本盘。线下转向质量增长，彩棠入驻WOW COLOR，OR开展快闪活动。募资用于研发创新、品牌建设、数字化升级。

　　调研纪要：冲泡业务受消费环境及出货节奏调整影响，渠道库存健康，经销商信心恢复。原叶现泡系列上市一年销售额破亿，代言人助力品牌年轻化，古方五红暖乳茶试销反馈积极。Meco果茶增长，冻柠茶策略调整致下滑，重点拓展学校、零食量贩及餐饮渠道。直营零食量贩门店超三万家，新型商超定制化合作推进中。产能利用率依赖销售提升，将丰富产品矩阵并探索代工。成本端实行财年锁价，关注2026年原料走势，优化包材与生产。新品涵盖健康冲泡与杯装即饮品类。杭州拟设品牌体验店，处于试点阶段。全年业绩受旺季影响大，保持谨慎预期。公司将积极做好旺季的相关工作。

　　调研纪要：公司成立精益化团队推进手工小笼包新店型线上线下融合营销，提升外卖统管率。老面小笼包因面皮筋道、适合中晚餐成为核心产品。年底前计划开设20家新店，明年逐步扩张。优选高配合度加盟商，内部强化培训与运营打磨。行业闭店率高因同质化，差异化的盈利模型可改善此状况。顺应消费趋势，在10-15元价位打造烟火气社区店。全国可复制，需本土化口味与SKU调整。手工小笼包店型毛利率约60%，人工成本率15%。不盲目扩店，依赖盈利效应吸引加盟商，师傅可培训上岗。团餐为战略方向，提升产能利用率。期望稳态毛利率28%，扣非净利率14%。资本开支固定，账面现金充足，有望维持合理股东回报。